北京快乐8官方:行業景氣低點已過 造紙板塊具備看漲期權效應

北京快乐8官方行業景氣低點已過 造紙板塊具備看漲期權效應

【登革热】

隨着股價的上漲〇▽⊙,近期看多造紙板塊的聲音也逐漸多了起來↑♂〇。市場主流觀點認為∵↑,目前紙企行情的推力來自於潛在盈利的改善↑┊,這一改善的根源則來源於紙價的持續回暖以及木漿價格的回落∴⊿↑。對於這個觀點♀↑⊿,筆者是持懷疑態度的∵π。

布局有擴張能力的紙企近幾年無論是製漿還是造紙方面π,太陽紙業的產能都是持續擴張的π☆□,當前就能清晰地看到公司未來三年的產能投放節奏﹡。一是國內20萬噸的針葉漿項目☆,預計將於今年底投產;二是45萬噸文化紙項目▽⌒,預計將於2021年投產;三是老撾80萬噸箱板紙項目⌒∴,預計也將於2021年投產π☆♂。

總體而言∟┊,造紙並非一個優質的賽道⊿♂△,它的未來很可能重演過去坎坷發展的歷史⊿♂□,因此從投資角度講□┊,長期可能不是一個很好的配置對象△△。

整體來看□□┊,到2021年↑↑♀,太陽整體的造紙產能將達到550萬噸⊿,對比2018年300萬噸的水平有大幅的增長?,這在整個紙品行業來看都是比較難得的∴。

即便明年經濟回暖或存變數┊↑?,但目前紙價、噸紙利潤、紙企估值∵,大抵上都處於上一輪造紙行情啟動前的低點∴,實際上現在布局的賠率和勝率都是很高的∟π⊙。一定程度上〇▽∴,我們完全可以把對紙企的投資看成是明年經濟回暖的看漲期權∟⊿。

短期調整到位□,看漲期權效應明顯對於周期股來說┊♂♀,長期的不確定並不代表任何時候都不值得投資⊿▽。事實上⌒∴┊,在上一輪2017-2018年的紙品牛市中□,紙企龍頭大多在短短1年的時間里就上漲了超過1倍♂┊,其中玖龍漲了約200%↑。

另外☆♀,近期漿價的回落核心原因在於前期庫存的積壓♀∵,經過兩三個季度的消化♂,目前庫存已趨於合理⌒⊿☆。漿價與紙價的剪刀差預計會逐步得到收窄?♂□,歷史上二者基本上走勢也是一致的〇♂。

的確⊿,隨着文化紙和包裝紙進入傳統旺季〇∟,紙企陸續發出了提價函▽□,但從過往紙價的走勢來看◇?〇,大級別的行情往往需要需求端的共振才會發生☆,比如2008年的四萬億、以及2017-2018年的庫存周期□⊿〇。在當前經濟復蘇羸弱的大環境下↑,這種持續性的提價大概率很難持續▽⌒。

北京快乐8官方

在國內增加產能難度較大的背景下⊿∴,近年來各大紙企紛紛動起了出海的念頭♂?∴,其中∵⌒┊,以玖龍、山鷹為代表的收購派併購了歐美的紙漿廠以獲取外廢原材料♂⊿□,以理文、太陽為代表的建廠派陸續在東南亞進行產能建設∵⊿。但海外項目終究有較大的不確定性?,諸多項目的投產一拖再拖∟△,實際運營成本也遠高於原本預估的情形☆┊。

如此的商業模式♂π,決定了造紙是一個被上下游夾擊的「中間環節」↑♀,天然難以分享到行業成長帶來的超額利潤△。

北京快乐8官方

長期成長存不確定性為何紙企增速如此緩慢△?□,主要可以從兩方面來理解:一方面↑⌒,也是最主要的方面△⊿⊙,造紙行業是一個高度依賴上游原材料的行業∴⊿┊。造紙企業的成本構成中∟△☆,廢紙及木漿通常能佔到75%-80%⊙∴,我國在這兩大原材料領域並不存在資源優勢(或出於保護資源需要不鼓勵大規模開發)〇π,因此每年需大量從海外進口廢紙及木漿♂,根據筆者的統計☆♂⌒,廢紙、木漿的進口依存度分別高達35%、70%♀,上游原材料環節有很大的議價權∴◇。與此同時♂△∴,各家企業出品的紙品往往同質化〇,造紙企業無法形成品牌壁壘♀∵,只能靠規模效應比拼成本優勢〇▽。

但值得一提的是□,考慮到造紙對上游較為依賴π∵?,且環保政策下產能難以持續擴張⊿,紙企長期成長可能有較大的不確定性∟。

“村规民约是我们自己制定的,每一条都关系到每个村民的切身利益,干起来当然有劲。

本文标题:行業景氣低點已過 造紙板塊具備看漲期權效應

关键词:北京快乐8官方

北京快乐8官方 Copyright © 2020 All Rights Reserved

行業景氣低點已過 造紙板塊具備看漲期權效應

【登革热】

隨着股價的上漲〇▽⊙,近期看多造紙板塊的聲音也逐漸多了起來↑♂〇。市場主流觀點認為∵↑,目前紙企行情的推力來自於潛在盈利的改善↑┊,這一改善的根源則來源於紙價的持續回暖以及木漿價格的回落∴⊿↑。對於這個觀點♀↑⊿,筆者是持懷疑態度的∵π。

布局有擴張能力的紙企近幾年無論是製漿還是造紙方面π,太陽紙業的產能都是持續擴張的π☆□,當前就能清晰地看到公司未來三年的產能投放節奏﹡。一是國內20萬噸的針葉漿項目☆,預計將於今年底投產;二是45萬噸文化紙項目▽⌒,預計將於2021年投產;三是老撾80萬噸箱板紙項目⌒∴,預計也將於2021年投產π☆♂。

總體而言∟┊,造紙並非一個優質的賽道⊿♂△,它的未來很可能重演過去坎坷發展的歷史⊿♂□,因此從投資角度講□┊,長期可能不是一個很好的配置對象△△。

整體來看□□┊,到2021年↑↑♀,太陽整體的造紙產能將達到550萬噸⊿,對比2018年300萬噸的水平有大幅的增長?,這在整個紙品行業來看都是比較難得的∴。

即便明年經濟回暖或存變數┊↑?,但目前紙價、噸紙利潤、紙企估值∵,大抵上都處於上一輪造紙行情啟動前的低點∴,實際上現在布局的賠率和勝率都是很高的∟π⊙。一定程度上〇▽∴,我們完全可以把對紙企的投資看成是明年經濟回暖的看漲期權∟⊿。

短期調整到位□,看漲期權效應明顯對於周期股來說┊♂♀,長期的不確定並不代表任何時候都不值得投資⊿▽。事實上⌒∴┊,在上一輪2017-2018年的紙品牛市中□,紙企龍頭大多在短短1年的時間里就上漲了超過1倍♂┊,其中玖龍漲了約200%↑。

另外☆♀,近期漿價的回落核心原因在於前期庫存的積壓♀∵,經過兩三個季度的消化♂,目前庫存已趨於合理⌒⊿☆。漿價與紙價的剪刀差預計會逐步得到收窄?♂□,歷史上二者基本上走勢也是一致的〇♂。

的確⊿,隨着文化紙和包裝紙進入傳統旺季〇∟,紙企陸續發出了提價函▽□,但從過往紙價的走勢來看◇?〇,大級別的行情往往需要需求端的共振才會發生☆,比如2008年的四萬億、以及2017-2018年的庫存周期□⊿〇。在當前經濟復蘇羸弱的大環境下↑,這種持續性的提價大概率很難持續▽⌒。

北京快乐8官方

在國內增加產能難度較大的背景下⊿∴,近年來各大紙企紛紛動起了出海的念頭♂?∴,其中∵⌒┊,以玖龍、山鷹為代表的收購派併購了歐美的紙漿廠以獲取外廢原材料♂⊿□,以理文、太陽為代表的建廠派陸續在東南亞進行產能建設∵⊿。但海外項目終究有較大的不確定性?,諸多項目的投產一拖再拖∟△,實際運營成本也遠高於原本預估的情形☆┊。

如此的商業模式♂π,決定了造紙是一個被上下游夾擊的「中間環節」↑♀,天然難以分享到行業成長帶來的超額利潤△。

北京快乐8官方

長期成長存不確定性為何紙企增速如此緩慢△?□,主要可以從兩方面來理解:一方面↑⌒,也是最主要的方面△⊿⊙,造紙行業是一個高度依賴上游原材料的行業∴⊿┊。造紙企業的成本構成中∟△☆,廢紙及木漿通常能佔到75%-80%⊙∴,我國在這兩大原材料領域並不存在資源優勢(或出於保護資源需要不鼓勵大規模開發)〇π,因此每年需大量從海外進口廢紙及木漿♂,根據筆者的統計☆♂⌒,廢紙、木漿的進口依存度分別高達35%、70%♀,上游原材料環節有很大的議價權∴◇。與此同時♂△∴,各家企業出品的紙品往往同質化〇,造紙企業無法形成品牌壁壘♀∵,只能靠規模效應比拼成本優勢〇▽。

但值得一提的是□,考慮到造紙對上游較為依賴π∵?,且環保政策下產能難以持續擴張⊿,紙企長期成長可能有較大的不確定性∟。

  本次论坛由中国国际贸易促进委员会、上海市人民政府、国际展览局主办,中国国际商会、世博会博览馆承办。

本文标题:行業景氣低點已過 造紙板塊具備看漲期權效應

关键词:北京快乐8官方